公司是國內高壓油缸領軍者

　　恒立油缸已是國內規模最大和實力最強的高壓油缸制造企業，是唯一能夠批量供應挖掘機高壓油缸的內資企業。目前公司的挖掘機油缸需求已經回升，市場份額逐年提高，而重裝非標油缸保持穩定增長，未來將重點開拓海工設備油缸市場。

　　立志成為挖掘機液壓系統成套供應商

　　恒立油缸已投資近6 億元建設了高精密液壓鑄件生產線，可生產高壓多路閥閥體、泵和馬達殼體等高精密液壓鑄件，并擬投資15 億元生產液壓泵閥。14 年公司有望在小挖泵閥產品上取得進展，而挖掘機液壓泵閥的市場規模約是高壓油缸的4 倍，公司若取得突破，將進入新的高增長階段。

　　盈利預測、估值和投資建議

　　預計恒立油缸13~15 年營業收入分別為1，217、1，348 及1，498 百萬元，每股收益分別為0.42、0.47 和0.53 元。我們認為恒立油缸估值應參照其它基礎件公司，給予14 年30 倍PE 估值，合理價值為14.1 元，給予謹慎增持評級。

　　風險提示

　　挖掘機需求回升低于預期；挖掘機液壓泵閥研制進度低于預期。